开云app在线下载入口 九安医疗: 一家被医药迟误的风投公司

文 / 董轩

来源 / 节点财经

2026年的成本市集，九安医疗（002432.SZ）无疑是最具戏剧性的主角之一。

九安医疗曾因新冠抗原试剂盒一战封神，此后跟着疫情消退事迹速即回落，如今再度因股价狂飙成为焦点：执法4月上旬，其年内涨幅翻倍，总市值一度冲破400亿元。

图源：腾讯财经

但是，与凌厉的股价走势形成明显对比的，是公司基本面呈现出的复杂图景。

从电子血压计到疫情“破落户”

九安医疗的故事始于1995年。独创东说念主刘毅与几位天津大学学友凑资创办公司，以电子血压计切入家用医疗拓荒赛说念。

2010年，九安医疗登陆深交所，被誉为国内血压计行业“第一股”，首发召募资金 2.36亿元。

上市成为转型的起原。同庚，九安医疗创立自主品牌iHealth，推出与苹果手机连续的移动互联血压计，收效打入苹果全球线上线下渠说念。

之后，公司连续发布心电、心率、体重、体脂、就寝、通顺等领域的个东说念主健康类可一稔拓荒，并获取小米科技2500万好意思元策略投资，以及收购法国而已医疗公司eDevice，加大移动医疗布局。

但是，这些布局并未回荡为较着的事迹赞助。2015年至2019年间，公司营收永恒在4亿至7亿元区间逗留，净利润在盈利与弃世之间反复横跳。

衰颓的事迹当然遭到成本市集“打脸”，于2015年11月到2019年11月的四年间，九安医疗股价跌幅一度进步90%。

鼎新出当今2020年。新冠疫情暴发后，九安医疗措置层机敏闪耀到外洋检测试剂的市集契机，决定主攻门槛最高的好意思国市集。

过程多轮时期攻关，iHealth新冠抗原试剂盒于2021年11月获取好意思国FDA精深使用授权，成为全球第一家以中国工场身份获此认证的企业。

随后，好意思国政府订单相继而至。2022年，九安医疗营收狂飙10倍至263.15亿元，归母净利润达到160.30亿元，一年赚头进步此前十年总数，刘毅更所以63亿的身家位列天津富豪榜。

但疫情红利来得快，退得也快。跟着大家卫生精深状态收尾，新冠检测需求断崖式下滑。2023年，公司营收骤降至32.31亿元，2025年上半年进一步暴减43.35%至7.65亿元。中枢居品iHealth系列营收同比近乎腰斩，主见性现款流量净额暴跌超95%，仅剩0.16亿元。

该布景下，九安医疗尝试以新冠/甲流/乙流三联检试剂盒、怒放血糖监测（CGM）居品填补缺口，但短期解围难以形成领域替代效应。2025年上半年，备受期待的互联网医疗业务收入仅为5026万元，占总营收比重不足7%。

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要是说主业承压是九安医疗的“A面”，那么投资疆城的急速膨大则是其备受豪情的“B面”。

凭借疫情红利，九安医疗积聚起逾额现款。执法2022年末，账面货币资金高达54.44亿元，相较2021年的9亿元，增幅进步500%。

奈何让这笔巨款“钱生钱”，投资成为九安医疗的优选项。

从九安医疗的投资演进阶梯看，早期以低风险得意为主。2022年后，公司启动以LP（有限结伴东说念主）身份大领域出资专科创投基金。2022年9月，公司认购济峰成本、元生创投等5家机构份额，狡计投资3.4亿元。2023年11月，又出资1.5亿元认购砺念念银河、奇绩创坛等基金，聚焦AI领域。

着实让市集郁勃的，是九安医疗押中了多个明星面容。

一级市集层面，公司通过旗下主体累计向月之暗面（Kimi）累计投资约3000万好意思元，后者是国内大模子赛说念的头部玩家；向沐曦科技投资1亿元东说念主民币，陪同沐曦科技冲刺科创板，该笔投资的浮盈进步6倍；智元机器东说念主、松延能源等热点面容也被纳入投资疆城。

二级市集层面，公司捏仓覆盖小米集团、小鹏汽车、梦想汽车、腾讯控股、英伟达等着名方向，同期还设立好意思国国债、标普500ETF等方法化钞票。

财报涌现，2025年前三季度，开云中国2026世界杯手机app在线入口九安医疗公允价值变动收益达12.51亿元，投资收益5.62亿元，二者狡计已进步同期营收领域。

投资的“反哺”成果立竿见影。2025年，公司归母净利润为22.67亿元，同比增长35.84%，盈利飙升的主因被归于“资管业务在大类钞票设立方面的细密发扬”。

图源：九安医疗财报

但在另一边，营收连续减少至13.66亿元，降幅高达47.32%，且出现营收大幅低于净利润的反常场面。

“营降利增”，投资收益是最大元勋。但这类创收创利技能履行上是不褂讪的，公允价值随市集波动，被投企业能否胜仗退出存在不细目性，退出时点的选定也径直影响收益率。

九安医疗自己也在公告中坦言：“投资收益及公允价值变动存在不细目性，可能产生一定的市集风险及信用风险”。

2025年，九安医疗投资收益7.18亿元，公允价值变动收益21.13亿元，后者更是暴增186%。

更值得警惕的是，这种收入结构正在激发市集对“主业空腹化”的担忧。中国城市发展商讨院众人袁帅指出，九安医疗上演的“企业风投（CVC）”脚色，其缺欠在于“投资业务的非主业属性可能变成主业插足不足，且投资方向的公允价值变动会剧烈扰动利润表，秘密主营业务的确凿主见景象”。

当一家医疗公司的利润越来越依赖炒股和风险投资，市集该奈何为其订价？

押注AI，冲破口也曾新故事？

面对主业的萎缩和投资业务的“喧宾夺主”，九安医疗并非莫得四肢。

连年来，公司力推的糖尿病息争照护“O+O”（Offline+Online）新模式，近似AI认识的加捏，成为市集予以其估值溢价的中枢考量。

新模式的生意逻辑是：通过智能硬件（血糖仪、血压计等）收罗患者数据，依托互联网平台提供而已照护做事，实现从“卖硬件”向“硬件+做事”的跃迁。

执法4月29日，该模式已在国内约 50 个城市中的 577 家病院落地；在好意思国配合诊所 77 家，配合医师435 名。中好意思两地接收照护的病东说念主领域狡计约 47.98 万东说念主。

AI的加入，为九安医疗的新故事增添了遐想空间。

面前，公司已组建约30东说念主的AI团队，基于确凿医疗数据进修垂直大模子，推出“照护师Copilot”智能助手，展望2026年第二季度完满版AI模块将启动灰度测试。这套系统整合多模态数据分析、智能随访、用药辅导、血糖风险预警等功能，旨在构建“硬件末端+AI算法+慢病措置”的闭环。

机构测算，若改日实现百万级糖尿病患者措置，单患者年做事价值约1000元，有望形成年均10亿元级别的褂讪收入。

梦想丰润，但现实骨感。在《节点财经》看来，这场押注AI的转型面对三重进修：

其一，支付方缺位。中国慢病措置高度依赖患者私费，缺少像好意思国那样的生意医保闭环。业内众人直言：“要着实跑通该模式，中枢不在于时期技能，而在于能否在现存的医保报销体系或企业补充医疗险中找到切入点，不然单纯依靠卖硬件带动做事的念念路，极难懂脱高插足、低产出的利润泥潭。”

其二，领域尚未形成。2025年，九安医疗互联网医疗业务收入1.22亿元，占总营收比重不足9%。即便增速可不雅，短期内也难以对冲传统业务的下滑。从“措置48万患者”到“百万级患者付费”，中间存在巨大的回荡规模。

其三，竞争方法强烈。在AI医疗赛说念，既有互联网巨头跨界布局，也有宽绰垂直领域的创业公司争夺市集。九安医疗虽有硬件基础和渠说念积聚，但能否在时期与做事体验上成立互异化上风，尚待考据。

更根柢的问题在于：成本市集的“AI叙事”能否完了为确凿的事迹增长？现时九安医疗股价高涨中，“AI认识”的孝敬壅塞疏远，但认识炒作与实质落地之间，每每隔着漫长的生意化周期。一朝AI进展不足预期或市集豪情落潮，九安医疗高估值的基础将被迫摇。

*题图由AI生成开云app在线下载入口